光大期货0603热点追踪：关税反复，需求负反馈压制胶价

　　节后首日开盘，橡胶价格大幅下挫，20号胶及合成胶价格跌幅均超3%。从背后驱动因素来看，假期间中美贸易消息反复，贸易摩擦走向仍存高度不确定性。美国将铝和钢铁的关税提高到50%，由于轮胎和铝、钢铁，同属232法案，因此市场担忧美国可能再度提高轮胎的关税，从而压制美国需求，需求预期悲观或继续施压短期胶价。

　　基本面来看，天然橡胶全球主产区物候条件保持良好，国内外产区开割进展顺利。泰国东北部、越南产区基本面接近全面开割，泰国南部开工在5-6成。同时今年产区雨季来临要早，4-5月降雨充沛，利于后市新胶上量。进入六月包括泰国大型主产区在内的割胶进度将进入全面开割，原料将呈现明显上量。需求方面，国内轮胎高开工高库存，半钢胎下游消化能力逐渐减弱，终端车企销售压力加大，价格战挤压企业利润空间。六月来看，下游出口短期或仍存一定需求前置，内需在终端消化能力受阻下，向上或对轮胎开工形成负反馈。橡胶基本面延续偏弱格局，供强需弱预期加深，宏观事件扰动弹性下降，胶价回归基本面逻辑，后期突破支撑位后或继续向下探前低。不过，考虑到近期20号胶仓单在大量注销，需警惕下游需求恢复超预期的风险。

　　资料来源：Wind、光大期货研究所

　　撰稿：史玥明

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